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        美团点评:W(3690.HK):谋划数据向好,用度增添及收购摩拜导致。利_爱赢娱乐国际

        作者:爱赢娱乐国际  发布时间:2018-09-25 10:23  点击:8199

        18年前四月谋划数据向好,变现率/毛利率[lìlǜ]因外卖营收增添发生布局性变化。17M4至18M4年活泼用户达3.4亿(+25.9%),年活泼商户470万(+51.6%),年买卖笔数69.02亿(+77.5%)。18M1-M4GMV1478亿(+57.4%),营收158.25亿(+94.9%),毛利40.37(+19.6%),变现率10.7%(+2.1pct),毛利率[lìlǜ]25.5%(-16.1pct);外卖、到店及旅游、旅店、业务毛利率[lìlǜ]划分[huáfēn]为9.3%、89.3%、84.5%、-38.8%。

        外卖业务的GMV及营收占比上升[shàngshēng],导致。变现率上升[shàngshēng],毛利率[lìlǜ]下滑(外卖业务变现率较高,毛利率[lìlǜ]较低)。18M1-4谋划性吃亏[kuīsǔn]达25.3亿较17年同期扩约莫18亿,因为收购摩拜及时代用度增添所致。18M1-4吃亏[kuīsǔn]227.9亿(客岁同期吃亏[kuīsǔn]82亿),个中可转债公允价值[jiàzhí]变换-205亿(客岁同期-74.36亿),谋划性吃亏[kuīsǔn]25.3亿(客岁同期吃亏[kuīsǔn]7.7亿)。

        谋划性吃亏[kuīsǔn]扩大。17.6亿,因为收购摩拜摊销增添及贩卖用度增添所致。前四月用度70亿(客岁同期40.5亿),贩卖及营销用度为40.98亿元(+56.0%,较客岁同期增添14.72亿)。营销红包支出14.9亿较客岁增添5.47亿;摩拜4月并表增添折旧3.98亿。

        餐饮外卖业务GMV与营收增加,变现率与毛利率[lìlǜ]安稳。18年M1-M4餐饮外卖业务完成。16.92亿笔买卖(+95.2%)孝敬GMV750.64亿(占比61.2%),营收96.9亿(+107.9%),毛利9.0亿(+112.2%),变现率12.9%(-0.3pct),毛利率[lìlǜ]9.3%(+0.2pct)。变现率及毛利率[lìlǜ]趋于不变,餐饮外卖业务增加由买卖量驱动。

        到店及旅游业务钱币化水安升高,受外卖业务分流影响。GMV略有下滑。到店业务红利驱动力[dònglì]由“GMV增加”转变为“变现率提拔”。18M1-4到店及旅游GMV388.46亿(-4.1%),营收31.75亿(+36.9%),毛利28.35亿(+39.0%),变现率8.2%(+2.4pct),毛利率[lìlǜ]89.3%(+1.4pct)。

        非餐饮类到店营收增加以及告白增加导致。变现率(钱币化)提拔。到店及观光业务是公司[gōngsī]现金奶牛,18M1-4毛利孝敬占比达70.2%。公司[gōngsī]初次披露。旅店业务数据,18M1-4旅店业务毛利孝敬9.94亿同比增57.9%。18M1-4间夜量达0.87亿(+52.6%),GMV162.55亿(+63.1%),营收11.76亿(+63.2%),毛利9.94亿(+57.9%),变现率7.2%(+0.0pct),毛利率[lìlǜ]84.5%(-2.8pct)。

        新业务中非餐饮类外卖、供给[gōngyīng]链金融生长,摩拜自4月起并进口径。18M1-4孝敬GMV176亿(+120.0%),营收17.87亿(+5%),毛吃亏[kuīsǔn]6.94亿(来自摩拜),变现率10.1%(+4.9pct)。18M1~4按营收种种别离:服务及贩卖营收(出行+供给[gōngyīng]链服务+小额贷)10.68亿(+451%),占58.8%;佣金(非餐饮外卖)营收达6.26亿(+501.8%),占比35.0%。

        摩拜4月份并表,收购对价155.6亿,,单月毛利吃亏[kuīsǔn]4.07亿,拖累净利。买卖用户按金为81.25亿元,占摩拜欠债的77.4%。18M1~4,摩拜活泼单车710万,活泼用户4810万,营收1.47亿,毛利吃亏[kuīsǔn]4.07亿(来自于3.98亿摊销)。

        风险提醒:名堂变化风险、资金链断裂风险、治理风险。

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